穩(wěn)增長預(yù)期強化， 基建投資有望明顯改善根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2021 年1-12 月，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)為54.45 萬億元，同比增長4.9%，增速較1-11 月下降0.3 個百分點，高于上年同期2 個百分點；較2019 年增長8%，兩年平均增長3.9%。2021 年12 月單月固定資產(chǎn)投資環(huán)比(季調(diào))增長0.22%。2021 年1-12 月，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(全口徑)同比增長0.21%，增速較1-11 月份提升0.38 個pct；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力)同比增長0.4%，增速較1-11 月下降0.1 個百分點。電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資同比增長1.1%，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資累計同比增長1.6%，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資累計同比下降1.2%。
1 月18 日，國家發(fā)改委1 月新聞發(fā)布會中表示，2021 年1-12 月，新開工的重點項目累計28.78 萬個，比1-11 月份增加3.68 萬個；新開工項目計劃總投資同比增長3.3%，比1-11 月份加快0.6 個百分點。同時，部分2022 年專項債券額度已經(jīng)提前下達(dá)地方，各地正在陸續(xù)組織發(fā)行，此外，2021 年發(fā)行的專項債券還有相當(dāng)一部分資金結(jié)轉(zhuǎn)到2022 年使用。要求各地積極推動專項債券資金盡快形成實物工作量，抓緊落實征地拆遷、市政配套等建設(shè)條件，推動新開工項目及時開工建設(shè)。在“穩(wěn)增長”背景下，發(fā)力基建投資是擴(kuò)大有效投資的重要抓手。2021Q4 加速發(fā)行以及2022 年提前下達(dá)的專項債、重大項目儲備充分，2022Q1 基建投資增速有望出現(xiàn)強勢回暖。
12 月房地產(chǎn)基本面繼續(xù)探底，竣工端仍具韌性2021 年1-12 月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資14.76 萬億元，同比增長4.4%，增速較1-11 月下降1.6 個百分點，低于上年同期2.6 個百分點；較2019 年增長11.7%，兩年平均增長5.7%；12 月單月房地產(chǎn)開發(fā)投資1.03 萬億元，同比下降13.91%。
2021 年1-12 月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降15.5%，12 月單月同比下降33.2%；1-12 月，房屋新開工面積同比下降11.4%，12 月單月同比下降31.1%；1-12 月，房屋施工面積同比增長5.2%，12 月單月同比下降35.3%；1-12 月竣工面積同比增長11.2%，12 月單月同比增長1.9%。房地產(chǎn)竣工面積單月延續(xù)增長，印證了保交付“政策托底下，房地產(chǎn)竣工端持續(xù)修復(fù)具備較強的確定性。當(dāng)前房地產(chǎn)融資政策邊際略放松，地產(chǎn)政策底逐漸清晰；而土地購置面積、新開工面積等基本面數(shù)據(jù)仍處下行階段，我們認(rèn)為2022Q1 房地產(chǎn)基本面或?qū)⒗^續(xù)探底，在”降息、政策端進(jìn)一步改善的推動下，2022Q2 有望觸底修復(fù)。
水泥：淡季需求減弱，期待年后的春季躁動
2021 年1-12 月，全國水泥產(chǎn)量累計為23.63 億噸，同比下降1.2%，降幅較1-11 月擴(kuò)大1 個百分點；較2019 年增長約0.38%，2019- 2021 兩年平均增長約0.19%；12 月單月產(chǎn)量為1.91 億噸，同比下降11.1%，環(huán)比下降4.4 個百分點。據(jù)卓創(chuàng)資訊，2021 年12 月，全國水泥磨機(jī)開工負(fù)荷率平均為37.12%，同比下降7.37 個百分點，較11 月下降7.17 個百分點。2021 年12 月，全國水泥庫容比平均為63.63%，同比提高6.61 個百分點，環(huán)比提高2.4 個百分點。年底工地施工已陸續(xù)接近尾聲，水泥需求持續(xù)減少，疊加冬季錯峰停窯，水泥需求、供給雙弱或仍將在短期持續(xù)。
價格方面，2021 年12 月，PO 42.5 散裝水泥全國均價為575.6 元/噸，高于上年同期115.5 元/噸。2022 年初至今，因年底需求低迷，水泥價格有所回落，截至2022 年1 月14 日，PO 42.5 散裝水泥均價為528.5 元/噸，仍高于上年同期72.6 元/噸。水泥煤炭價差的角度來看，當(dāng)前水泥煤炭價差約為409.3 元/噸，高于上年同期60.3 元/噸；2022 年水泥價格中樞上移將有望推動水泥企業(yè)盈利水平改善。
從需求端來看，春節(jié)后，2021Q4 加速發(fā)行以及2022 年提前下達(dá)的專項債有望推動重大工程項目的提前落地，2022Q1 至H1 的水泥需求將獲得較強的支撐；同時，疊加2022 年水泥價格高企開局，今春的水泥躁動行情或更加明顯。中長期內(nèi)，水泥供給格局改善的趨勢將持續(xù)，水泥龍頭的區(qū)域集中度提升，由此帶來的議價能力的提升，將有望進(jìn)一步改善水泥龍頭的盈利水平。
玻璃：年前穩(wěn)價情緒較濃，年后有望迎來量價齊升2021 年1-12 月平板玻璃產(chǎn)量為10.17 億重量箱，同比增長8.4%，12 月單月平板玻璃產(chǎn)量為8596 萬重量箱，同比增長3.2%。庫存方面，據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2022 年1 月14 日，玻璃企業(yè)庫存為3920.37 萬重量箱，同比增加1994.17 萬重量箱。價格方面，截至2022 年1 月14 日，全國浮法玻璃市場均價為2024 元/噸，環(huán)比上周(2070 元/噸)下降2.22%。2022 年元旦后，多地浮法玻璃企業(yè)發(fā)出漲價函，年前浮法玻璃企業(yè)穩(wěn)價情緒較濃。我們認(rèn)為春節(jié)后部分產(chǎn)線面臨爐窯到期，浮法玻璃將迎來冷修高峰，供給端預(yù)計偏緊；疊加年后房地產(chǎn)竣工預(yù)期持續(xù)修復(fù)，浮法玻璃有望量價齊升。
投資建議
1)水泥：推薦海螺水泥；
2)玻璃：推薦旗濱集團(tuán)；
3)玻纖：推薦中國巨石；
4)減水劑：推薦蘇博特；
5)消費建材：推薦東方雨虹、偉星新材、蒙娜麗莎。
風(fēng)險提示
基建與房地產(chǎn)投資增速大幅下降風(fēng)險；相關(guān)政策實施力度不及預(yù)期；外部環(huán)境不確定性加劇。
（文章來源：華安證券）
標(biāo)簽： 基建投資 預(yù)期 材料行業(yè) 行業(yè)數(shù)據(jù) 點評 地產(chǎn) 探底 建筑
