事件：工信部、自然資源部下發(fā)2022 年第一批稀土總量指標(biāo)控制計(jì)劃，稀土是國家實(shí)行生產(chǎn)總量控制管理的產(chǎn)品，任何單位和個(gè)人不得無指標(biāo)和超指標(biāo)生產(chǎn)，2022 年第一批稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為100800 噸、97200 噸。
總量上稀土指標(biāo)有序增長，供需趨緊格局不改。本次指標(biāo)控制計(jì)劃延續(xù)了之前的政策思路，2022 年第一批指標(biāo)同比增加1.68 萬噸REO(yoy+20%)，其中增量全部為輕稀土指標(biāo)，中重稀土指標(biāo)無增長。若我國稀土下半年指標(biāo)與上半年相同(按照歷史經(jīng)驗(yàn)，一般也是上下半年指標(biāo)基本持平)，同時(shí)考慮到海外礦供應(yīng)見頂，我們可以清晰看到：為匹配需求，國內(nèi)稀土有序增長，而全球稀土整體供需趨緊格局或不會(huì)改變。
從結(jié)構(gòu)上看，指標(biāo)更加傾向于北方稀土。北方稀土仍然占據(jù)了幾乎全部增量指標(biāo)，同比增加約1.61 萬噸REO(yoy+36%)，占新增指標(biāo)的比例達(dá)到96%，與21 年下半年指標(biāo)分配趨勢(shì)一致，北方稀土占比由53%→60%。綜合考慮資源稟賦、產(chǎn)能、環(huán)保等多方面因素，北方稀土或?qū)⒊蔀橄⊥廖磥?-5 年主要供應(yīng)增長源，稀土龍頭成長性仍然沒有未被市場(chǎng)充分認(rèn)知。
繼續(xù)重申：稀土龍頭有望從周期走向成長。市場(chǎng)仍然將稀土龍頭當(dāng)成周期股來看待，對(duì)稀土價(jià)格高位的持續(xù)性較為擔(dān)憂。而我們認(rèn)為，周期之所以謂之周期，在于需求和供給的周期波動(dòng)，而稀土則是“需求高增，供給受限”——供給端，中國稀土集團(tuán)成立，繼續(xù)實(shí)行總量指標(biāo)控制，海外礦供應(yīng)則中長周期見頂；需求端下游傳導(dǎo)順利，新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)電等下游消費(fèi)爆發(fā)，稀土資源供需格局已經(jīng)發(fā)生質(zhì)的變化，價(jià)格有望實(shí)現(xiàn)弱周期波動(dòng)，真正回到“稀”的價(jià)值，而稀土產(chǎn)業(yè)鏈龍頭則會(huì)迎來“量?jī)r(jià)齊升”，持續(xù)受益。
核心標(biāo)的：1)上游資源端，北方稀土、包鋼股份、盛和資源等；2)中游磁材端，金力永磁、正海磁材、大地熊、寧波韻升、中科三環(huán)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)供需測(cè)算基于一定前提假設(shè)，存在不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等
（文章來源：中泰證券）
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