事件
根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022 年1 月納入統(tǒng)計(jì)的26 家主機(jī)制造企業(yè)，共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)15607 萬臺(tái)。其中，國內(nèi)市場銷量8282 臺(tái)，出口7325 臺(tái)。
投資要點(diǎn)
2022 年1 月挖機(jī)銷量下滑20%；其中出口占比47%，同比增長105%超預(yù)期2022 年1 月挖掘機(jī)銷量15607 臺(tái)，同比下降20%，降幅環(huán)比去年四季度收窄。 其中國內(nèi)銷售8282 臺(tái)，同比下降48%，仍然維持較大的下滑幅度；出口7325 臺(tái)，同比增長105%，環(huán)比四季度月度平均銷量增長3%，超預(yù)期；1 月出口占當(dāng)月銷量的47%，同比提升27pct，出口對我國挖掘機(jī)銷量的貢獻(xiàn)在快速提升。
預(yù)計(jì)2022 年挖機(jī)銷量30.9 萬臺(tái)，同比下降10%。其中國內(nèi)銷售20.6 萬臺(tái)，同比下降25%，出口銷售10.3 萬臺(tái)，同比增長50%。
2022 年1 月小挖銷量占比上升7.1pct，中挖占比下降5.2pct，大挖占比下降1.9pct2022 年1 月國內(nèi)市場小挖銷量為5380 臺(tái)，同比下降42%，銷量占比65%，同比上升7.1pct；中挖銷量為1879 臺(tái)，同比下滑58%，銷量占比23%，同比下降5.2pct；大挖銷量1023 臺(tái)，同比下滑55%，銷量占比12%，同比下降1.9pct。
2022 年1 月國內(nèi)小挖市場復(fù)蘇相對較好，與基建、房地產(chǎn)和采礦業(yè)相關(guān)中大挖市場復(fù)蘇相對緩慢。
1 月金融數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)開門紅，超市場預(yù)期，穩(wěn)增長預(yù)期下需求預(yù)期邊際有所改善1 月金融數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)開門紅，新增人民幣貸款同比增長11%，社融規(guī)模存量同比增長10.5%，均超市場預(yù)期。伴隨春節(jié)后復(fù)工和重大項(xiàng)目開工，工程機(jī)械預(yù)期邊際改善。隨著基數(shù)效應(yīng)弱化，重大項(xiàng)目開工提振采購信心，以挖掘機(jī)為代表的工程機(jī)械二季度下滑幅度將會(huì)收窄。
挖機(jī)1 月出口再創(chuàng)單月新高，若今年出口增長50%，可對沖國內(nèi)10%-22%下滑1 月出口7325 臺(tái)，同比增長105%。挖掘機(jī)出口銷量過去5 年CAGR 達(dá)到56%，2021 年全年出口實(shí)現(xiàn)6.8 萬臺(tái)，同比增長97%，呈現(xiàn)加速趨勢。
如果對2022 年挖掘機(jī)銷量增速采取相對悲觀假設(shè)，若挖掘機(jī)出口能維持50%的增長，則可對沖國內(nèi)挖掘機(jī)銷量10%-25%的下滑。
三一重工等公司有望憑借國際化、數(shù)字化、電動(dòng)化從中國龍頭走向全球龍頭工程機(jī)械為中國當(dāng)下優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，中國公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、運(yùn)營效率優(yōu)勢取得全球龍頭地位。三一重工等行業(yè)龍頭將在完成國內(nèi)的進(jìn)口替代后憑借國際化、數(shù)字化、電動(dòng)化在全球取得相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~，從中國龍頭走向全球龍頭。
投資建議
工程機(jī)械持續(xù)聚焦強(qiáng)阿爾法屬性龍頭。推薦三一重工、恒立液壓、徐工機(jī)械、浙江鼎力、杭叉集團(tuán)；持續(xù)看好中聯(lián)重科、建設(shè)機(jī)械、安徽合力、華鐵應(yīng)急、中鐵工業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
基建、地產(chǎn)投資不及預(yù)期；挖機(jī)出口增速不及預(yù)期。
（文章來源：浙商證券）
標(biāo)簽： 機(jī)械行業(yè)
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