投資要點(diǎn)：
行情回顧，上周市場(chǎng)重要指數(shù)分化明顯，上證綜指持續(xù)反彈，而創(chuàng)業(yè)板連續(xù)創(chuàng)階段性新低。具體而言，上證綜指全周收漲3.02%，滬深300 上漲0.82%，而科創(chuàng)50 和創(chuàng)業(yè)板指分別收跌4.85%和5.59%，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好較低背景下，價(jià)值風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。成交量方面，節(jié)后資金進(jìn)場(chǎng)節(jié)奏較為緩慢，每日成交均未破萬(wàn)億，兩市全周成交4.56 萬(wàn)億元，環(huán)比增加3245 萬(wàn)億元；其中，北向資金在市場(chǎng)分化過(guò)程中流入滬市而流出深市，北向全周凈流入107.44 億元。行業(yè)方面，除了穩(wěn)增長(zhǎng)板塊表現(xiàn)亮眼外，行業(yè)復(fù)蘇邏輯下的旅游航運(yùn)以及自身行業(yè)周期下的養(yǎng)殖板塊，漲幅也相對(duì)居前；而賽道領(lǐng)域，受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的影響，表現(xiàn)相對(duì)居后。
數(shù)據(jù)方面，1 月社融增6.17 萬(wàn)億元，大超市場(chǎng)預(yù)期，盡管結(jié)構(gòu)層面顯示企業(yè)中長(zhǎng)期貸款不足，居民消費(fèi)仍舊偏弱，但“寬信用”的初步見(jiàn)效已確認(rèn)了管理層穩(wěn)增長(zhǎng)的決心和能力，社融結(jié)構(gòu)端的尚待優(yōu)化意味著穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍將繼續(xù)發(fā)力，有望為穩(wěn)增長(zhǎng)板塊提供進(jìn)一步博弈的空間。海外方面，11 日美國(guó)公布1 月CPI 漲7.5%，續(xù)刷四十年新高，核心CPI 同比升至6%，創(chuàng)1982 年9 月以來(lái)新高；而后美聯(lián)儲(chǔ)票委布拉德表示“支持在7 月初前累計(jì)加息100 個(gè)基點(diǎn)”，并提議“提前召開(kāi)臨時(shí)議息會(huì)議”，超預(yù)期的通脹及布拉德的鷹派發(fā)言使得當(dāng)日美債收益率攀升至2%，創(chuàng)下2019 年8 月以來(lái)最高，海外流動(dòng)性加快收緊預(yù)期的升溫或壓制國(guó)內(nèi)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，加大短期市場(chǎng)的波動(dòng)。
政策方面，9 日，據(jù)21 經(jīng)報(bào)，監(jiān)管近期要求地方補(bǔ)報(bào)一批專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目，其中城市管網(wǎng)建設(shè)、水利等領(lǐng)域作為補(bǔ)報(bào)重點(diǎn)，顯示穩(wěn)增長(zhǎng)仍在持續(xù)加碼。與此同時(shí)，地產(chǎn)方面，央行、銀保監(jiān)會(huì)8 日表示，保障性租賃住房項(xiàng)目有關(guān)貸款不納入房地產(chǎn)貸款集中度管理，將有利于金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)保障性租賃住房項(xiàng)目的信貸投放，而后10 日，據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，全國(guó)性商品房預(yù)售資金監(jiān)管的意見(jiàn)已于近日出臺(tái)，超出監(jiān)管額度的資金可由房企提取使用，將在一定程度上改善房企的流動(dòng)性。整體來(lái)看，基建端持續(xù)加碼的同時(shí)，地產(chǎn)端的糾偏政策也在頻頻發(fā)布，顯示三重壓力下管理層穩(wěn)增長(zhǎng)的決心，而考慮到地產(chǎn)板塊短期分歧相對(duì)較大，因而可關(guān)注相關(guān)鏈條的修復(fù)行情。
策略方面，社融數(shù)據(jù)的超預(yù)期驗(yàn)證“寬信用”的開(kāi)啟，并為盈利預(yù)期的回暖提供領(lǐng)先參照。在滬指重回3500 點(diǎn)附近后，滬指由前期恐慌所帶來(lái)的超跌博弈機(jī)會(huì)逐漸被修復(fù)。而創(chuàng)業(yè)板等小指數(shù)，伴隨海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的贖回壓力，底部還在形成中。不過(guò)從中期看，在穩(wěn)增長(zhǎng)逐漸進(jìn)入業(yè)績(jī)驗(yàn)證階段后將迎來(lái)兌收階段，而調(diào)整后的成長(zhǎng)板塊將逐步具備參與價(jià)值。就短期而言，市場(chǎng)在節(jié)后首周的反彈后，恐慌情緒逐漸緩解，但市場(chǎng)交投還未完全恢復(fù)，未來(lái)還需整固過(guò)程，并逐步進(jìn)入情緒的回升階段。行業(yè)配置，由于空間問(wèn)題，對(duì)于短期累計(jì)漲幅較大的“穩(wěn)增長(zhǎng)”板塊，不宜追漲，不過(guò)考慮到社融結(jié)構(gòu)仍需優(yōu)化，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍會(huì)發(fā)力，因而穩(wěn)增長(zhǎng)板塊如有回調(diào)仍可進(jìn)行博弈；此外，短期還可重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)政策糾偏下的家居用品、家電板塊的反彈機(jī)會(huì)，以及中藥、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等主題性機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，全球疫情發(fā)展超預(yù)期。
（文章來(lái)源：渤海證券）
標(biāo)簽： A股市場(chǎng) 策略周報(bào) 上證綜指
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